专家解读：百家通信上市公司业绩榜折射什么？

净利润增长迅速，净利率显著提升，盈利状况维持较好水平。

文 | 谦询科技智库合伙人 龚斌

2022年通信行业上市公司整体业绩亮眼，在疫情等复杂因素影响下，通信板块经营表现依然较好。

整体业绩

整体业绩亮眼，2022年通信行业在保持营收稳健增长的同时，实现盈利能力持续提升，利润同比大幅增长，细分领域需求持续释放。

在疫情、供应链及下游需求扰动的负面影响下，2022年通信行业仍保持良好发展态势。中国通信上市公司百强榜企业在2022年实现营收30977.39亿元，同比增长5.4%，实现净利润2093.19亿元，同比增长8.1%，保持业绩稳健增长。其中A股通信板块跟踪的150多家上市公司在2022年实现营收2.8万亿元，同比增长8.92%，实现归母净利润1995.89亿元，同比增长50.59%；若扣除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯，营业总收入为8521.26亿元，同比增长131.84%，归母净利润223.71亿元，同比增长131.84%。

总体来看，净利润增长迅速，净利率显著提升，盈利状况维持较好水平。2022年，通信行业毛利率26.85%，同比+1.28pct；净利率8.39%，同比+4.97pct。行业百强企业毛利率普遍集中在15%-35%之间，目前行业毛利率和净利率保持整体回暖的趋势。

通信行业2022年利润增速显著超过营收增速，主要受益于：（1）国内外5G、千兆光网、数据中心升级、海底电缆、AI算力等需求释放；（2）行业走向多元化使得盈利能力取得成效，产业链的跨界布局是相关企业业绩成长的重要动力，例如通信+新能源、通信+智能网联汽车、工业互联网等板块上市公司也处于高速增长阶段；（3）半导体进入去库存及价格下行周期，大宗商品、芯片等上游环节成本压力逐步缓解，毛利率有所修复；（4）部分公司进行业务重组或剥离，净利润显著增长。

增长结构

在增长结构上，通信行业各细分子板块公司业绩分化明显，算力上游与运营商整体超预期，泛数字经济板块业绩逐步改善，手机终端表现最差正库存去化。

分子板块来看，2022年由于外部环境影响，通信行业子板块业绩增速分化，三大运营商、算力设备、光通信、IDC龙头业绩表现良好，手机终端及上游芯片、物联网、连接器等子板块短期承压。

在AI爆发、数字经济的正向催化下，运营商、网络设备、光模块、IDC、控制器、物/车联网及模组、PCB、工业互联网、卫星互联网以及光纤光缆10个子板块营收全部正增长，大部分子板块实现归母净利润正增长。2022年营业收入增速靠前的板块主要包括光器件光模块、IDC和工业互联网，板块增速分别为17.8%、14.0%和11.1%；利润端光纤光缆、专网、5G等板块增速增长显著。其中模组、光模块、光纤光缆业绩高速增长，归母净利润同比分别+328.25%/+133.60%/+133.82%。而手机终端及半导体芯片元组件、物联网、北斗等子板块增长出现放缓，其中手机终端收入利润双降，物联网板块营业收入增长2.54%，归母净利润下降85.64%。

从收入层面，2022年同比增长0%-30%的公司依然占比最高。从绝对数值来看，剔除体量最大的运营商板块，2022年通信主设备商、工程设计、光纤光缆、增值服务等子板块获得了相对较多的营业总收入；从同比营收增速来看，2022年高增长的主要板块为光模块、IT主设备商和运营商。

从利润层面，2022年整体维持2021年分布格局，但年底至今增长分化加大。从绝对数值来看，光纤光缆、运营商、铁塔资源、通信主设备商等子板块实现较多归母净利润；从同比归母净利润增速看，2022年光纤光缆板块增速超过200%高居榜首，主要由于出海市场的景气度回升，以及国内市场的招标集采加速，行业回暖程度明显。

细分格局

细分行业情况横向比较：云物产业高景气，通信主设备、增值服务、光模块增长趋势较硬。

（1）运营商业绩稳健：创新业务持续提速，基础业务再创新高，基本面持续改善，AI+数据要素+算力+国企改革带来长期机遇。2022年，运营商板块营收和归母净利润持续增长，运营商创新业务亮点突出，三大运营商均加快数字化业务转型，抢抓数字技术和实体经济深度融合的契机，持续提升算力水平，持续贡献业绩第二成长曲线。

（2）通信主设备商利润改善：积极把握 5G、新基建、数智化转型、东数西算、双碳经济等重大机遇，实现了营业收入的持续增长，政企业务推动业绩增长，新型业务增速明显，算力设备如AI服务器、数据中心交换机需求向好。

（3）IT及算力设备量利双增：在云业务方面增速稳定，随着ICT和工业互联网新型基础设施持续完善，数字基建结构性机会驱动收入利润双增，规模持续扩张

（4）光通信业绩高增：其中光纤光缆2022年利润大幅增长，在5G及千兆光网建设下，千兆光网拉动需求，云计算、数据中心等多行业应用驱动光纤光缆迎来发展新浪潮；光模块及器件盈利能力稳健增长：市场持续扩大，高速率光模块成市场重要增长点，随着AI带动高速率光模块用量，800G驱动光模块龙头业绩超预期，高速光模块市场将持续扩大。

（5）IDC运营及CDN：业绩受外部环境冲击，营收增速不及预期，利润大幅下滑，但算力需求旺盛，不改IDC行业发展前景，AI带来新的增长动力，将驱动数据中心收入规模持续增长。

（6）泛物联网22年表现不及预期，需求受疫情和海外宏观经济衰退影响，智能控制器 2022年受到下游去库存影响，传统家电和电动工具需求下行。通信模组2022年上半年景气度延续，22Q3开始需求受到疫情和海外经济衰退冲击，但由于汽车电子、储能智控、T/R 芯片等业务成为增长新动能，模组板块2022年业绩仍然实现了高增，工业互联网2022年业绩持续增长。

2023会怎样？

展望2023年，通信行业将有三条业绩增长主线：

一是智算中心基础设施，以ChatGPT为代表的AI应用大爆炸，将对算力提出更高要求，算力网络基础设施需求有望持续提升，成为驱动新一轮云计算及基础设施景气周期开启的重要引爆点，将对光器件光模块、ICT设备（AI芯片、AI服务器、交换机）、IDC服务商（及温控厂商）、电信运营商（算力网络新中枢）等与AI算力基础设施、数据中心建设等直接相关的通信子板块业绩成长形成强有力支撑。

二是产业数字化、数据要素和AIGC+增值服务等新动能增长，新一代信息通信技术逐渐释放创新活力，北斗、智能网联/C-V2X、电力信息化、海上风电/光纤电缆、工业互联网、信创/数据安全等通信子版块将迎来量利齐升，持续兑现业绩。

三是泛智能AIoT终端产业链触底回升，经过2022年下半年及2023年上半年持续去库存调整后，在全球经济逐步复苏的背景下，新兴市场将贡献主要增量，物联网模组、智能控制器等行业有望迎来产业链库存周期和需求回升叠加共振。

作者简介

龚斌

谦询科技智库合伙人、清华x-lab创新导师。ICT行研老炮儿，半导体、AI与硬科技专家，专注于颠覆性技术创新、新兴产业企业战略与投资研究，长期担任科技大厂与专精特新顾问。

榜单统筹：崔亮亮

数据支持：晓燕

图表制作：张曙念

编辑、校对：亮亮

指导：新文

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